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西牛证券发布商议叙述称，予速腾聚创（02498）“买入”评级，鉴于i）出货量具爆发性增长、ii）毛利率握续改善、iii）正在优化的营运效用、及iv）中国关系股份获取重估，上调成见价至每股32.16港元。2024年第三季度，速腾聚创落幕4.1亿元东谈主民币总收入，其中3.8亿元东谈主民币来自于激光雷达销售。季度毛利率进一步提高至17.5%，邻接三个季度高潮。
激光雷达阛阓恰好高速成长，哄骗于ADAS及机器东谈主的浸透率亦正握续高潮，取得客户及加强客户黏性是阛阓参与者现在主要任务。此外，该行亦将于2026年可能看到更多来自于自动驾驶出行及国外客户的孝顺，并于来岁看到关系定点花样。此外，集团在中国国际高新时候效用走动会奏效展示8解放度灵敏手商议效用，加强其机器东谈主时候平台公司的定位。
西牛证券主要不雅点如下：
哄骗于ADAS的激光雷达销售量成长具可预念念性：
速腾聚创第三季度激光电达销售量达到131，400台，哄骗于ADAS的激光雷达销售量同比增多87.1%。MX居品旨于浸透15万-20万元东谈主民币级别的汽车阛阓，包括比亚迪的海豹及汉、广汽埃安的AIONV及AIONRT、祥瑞星河、极氪等，该居品已获7家整车厂的定点合营。
MX居品将会为集团当年的销售量带来能源，并安逸取替M1P居品，意象该居品的销量将佔集团2025年总销售量近三到四成的水平。同期，集团于高阶自动驾驶领域相同取得理念念的进展，集团取得如小马智行等逾越L4+自动驾驶公司的SOP定点合营，是集团在自动驾驶出行业务方面迈出费劲的一步。自动驾驶出行阛阓赶快的扩张将为集团带来巨大的阛阓空间，该即将于来岁第四季度运转看到有关系收入孝顺。
哄骗于机器东谈主的激光雷达销售量将获取爆发性增长：
速腾聚创于第三季度落幕约7，200台哄骗于机器东谈主的激光雷达销售量，Helios及BPearl系列仍然为主要的收入源流。国外需求仍然强劲，有望进一步刺激2025年的销售量。该行展望销售量有可能于2025年同比成长2–3倍，以至达到十万的水平。
握续改善的毛利率：
集团第三季度毛利率进一步普及至17.5%，发达理念念，其中哄骗于ADAS及机器东谈主的激光雷达的毛利率差异达到14.1%及34.6%。毛利率普及受惠于i）鸿沟效应握续扩大、及ii）采购本钱镌汰，优于该行预期。收成于i）MX居品及E平台浸透率高潮、ii）自动驾驶出行业务收入增多、iii）鸿沟效应扩大，该行坚信集团当年的毛利水平将会握续改善。
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